中信证券研报指出 ，中信证券2024年一季度 ，预计一方面在低利率环境下，短期市场积极重估低估值红利资产；另一方面市场阶段性波动较大 ，市场银行板块防御价值凸显 ，风格复银行板块整体股价表现显著跑赢大盘，仍偏板块高景气表现下，好分红策银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末回暖。行板续修此外 ，块持银行板块北上和南下资金持股比例均提升 ，望继亦反映市场对分红策略的中信证券偏好 。展望后续 ，预计基于经济复苏的短期节奏和宏观金融的表现 ，我们预计短期市场风格仍偏好分红策略 ，市场银行板块持仓有望继续修复。风格复
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银行｜市场风格驱动持仓回暖
2024年一季度 ，一方面在低利率环境下 ，市场积极重估低估值红利资产；另一方面市场阶段性波动较大 ，银行板块防御价值凸显 ，银行板块整体股价表现显著跑赢大盘，板块高景气表现下，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末回暖 。此外 ，银行板块北上和南下资金持股比例均提升，亦反映市场对分红策略的偏好 。展望后续，基于经济复苏的节奏和宏观金融的表现 ，我们预计短期市场风格仍偏好分红策略，银行板块持仓有望继续修复 。
▍2024Q1银行股占主动型基金重仓股比例为2.24% ，较2023Q4上升0.47pct。
2024年年初至今 ，银行板块整体股价表现保持上行趋势 ，显著跑赢大盘 ，一方面低利率环境下 ，市场积极重估低估值红利资产；另一方面市场阶段性波动较大 ，银行板块防御价值凸显 ，截至2024年一季度末 ，中信银行股指数（CI005021.WI）较上年末上涨11.9% ，同期沪深300指数上涨4.5% ，板块高景气表现下，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末回暖 。
▍各类型银行持仓比例均有所提升，国有行持仓比例提升最多。
根据公募基金2024年一季度重仓股配置情况 ，截至2024年一季度末 ，国有行、股份行 、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别0.66%/0.60%/0.87%/0.11% ，较四季度末分别+0.15pct/ +0.13pct/ +0.14pct/+0.04pct ，其中国有大行持仓比例提升最多 ，自2023Q1以来持仓比例连续四个季度提升；股份行与城商行当季度持仓比例亦提升较多，其中股份行内部分化加大 ，而城商行基本呈现普升态势；农商行持仓比例提升相对较少 。
▍单季提升比例靠前主要包括 ：招商银行 、国有行和高景气区域银行。
1）招商银行持仓比例保持第一 。2024年一季度末 ，主动型基金前五大重仓银行股分别为招商银行 、成都银行 、宁波银行、工商银行和江苏银行 ，占重仓股比重分别0.54%/ 0.26%/0.20%/0.20%/0.20%，占板块内重仓股比重合计62.3%（2023Q4末合计占比为64.0%） ，持仓集中度较上季度末继续下降1.7pcts 。
2）招商银行 、国有行和高景气区域银行提升比例靠前。截至2024Q1末 ，持仓比例提升前五位为招商银行、成都银行 、工商银行 、农业银行和建设银行 ，持仓比例较2023Q4末分别提升0.14 pct/0.06 pct/0.05 pct/0.04 pct/0.03 pct 。2024年一季度 ，银行板块中有28家银行持仓比例有所提升 ，5家银行持仓比例有所下降，其中除招行外，国有行和高景气区域银行提升比例靠前。
▍北上和南下资金持股均提升。
1）银行板块北上资金持股比例（流通市值）触底回升 。截至2024年4月19日 ，银行板块北上资金持股比例为2.25%，较2023年末+0.32pct 。北上资金持仓银行中 ，占比前五大银行为招商银行 、工商银行 、农业银行 、兴业银行和交通银行；单季来看 ，交通银行 、江苏银行 、宁波银行和上海银行北上资金持仓比重提高较多 。
2）南下资金持股比例（流通市值）延续提升 。截至2024年4月19日，银行板块南下资金持股比例为9.73%，较2023年末+0.71pct ，持有市值提升近500亿元 ，延续自去年三季度末的上升趋势 。南下资金持仓中 ，占比前五大银行为汇丰控股 、建设银行 、工商银行 、中国银行和农业银行 ，较2024年一季度末来看 ，汇丰控股在南下资金持仓中占比继续下降 ，部分国有行和招商银行占比有所提升 。
▍风险因素 ：
宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；区域经济景气下行；各公司发展战略执行不及预期 。
▍投资观点 ：市场风格驱动持仓回暖。
2024年一季度 ，一方面低利率环境下 ，市场积极重估低估值红利资产；另一方面市场阶段性波动较大 ，银行板块防御价值凸显 ，银行板块整体股价表现显著跑赢大盘 ，板块高景气表现下 ，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末回暖 。此外，银行板块北上和南下资金持股比例均提升 ，亦反映市场对分红策略的偏好。板块投资而言 ，我们年度策略中提出的三条递进主线 ，基于经济复苏的节奏和宏观金融的表现，当前仍在演绎第一条主线，即我们预计短期市场风格仍偏好分红策略 。
（文章来源：每日经济新闻）
